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自9月29日至10月8日,国际油价出现上涨,纽约原油主力合约自66美元/桶的低点上涨至71.69美元/桶,涨幅超过5美元或8%,而此前中国于9月30日下调了汽柴油价格。

7月底国内下调了成品油价格,而8月份国际油价出现了较大上涨,致使众多炼油厂8月份难以盈利,9月底国内再次下调成品油价格,10月初国际油价再次出现了上涨,按《石油价格管理办法》规定要22个工作日才能再次调整国内成品油价格,如果10月国际油价继续上行,国内炼油企业将再次面临8月份不利局面。因此,国内原油、成品油出现了明显的时滞影响。我们预计中国石油、中国石化两大集团第三季度业绩将受到原油、成品油时滞影响,由于中国石化炼油比重较大,影响相应也会较大,我们预计09年第三季度中国石化每股收益为0.15元,受时滞影响0.07元,1-9月EPS为0.53元,全年0.72元盈利预测维持不变。中国石油09年第三季度每股收益为0.18元,受时滞影响0.02元,1-9月EPS为0.45元,全年0.64元盈利预测维持不变。

虽然原油、成品油时滞问题影响了两大集团第三季度利润,但成品油调价已经比以前及时多了,炼油毛利今后将比较稳定,中石油、中石化两大集团业绩将不断向好,因勘探技术进步我国进入油气田发现高峰期,油气储量不断增长,储量接替率持续上升,贷款利率下调促使财务成本下降等利好因素较多,我们对中国石油2009-2011年盈利预测为0.64元、0.90元和0.93元;中国石化2009-2011年盈利预测为0.72元、1.02元和1元,故我们维持中国石化推荐评级和中国石油谨慎推荐的评级。