一边是“山西煤改”存在千亿资金缺口，另一边是“千年极寒”所激发的民间资金对煤炭资源投资的关注。善于捕捉投资机会的信托公司显然不会放过这样的投资良机，多家信托公司已悄然布局煤改项目。
资金缺口是相对的
在接听证券时报记者电话之前，深圳某信托公司基建信托负责人已在两天内跑完了山西朔州市7家煤炭企业。“慢一点都不行，像北京的公司——中信信托、外贸信托他们近水楼台先行入场，相关产品已经面世。”
而据该人士了解，其他各地的信托公司也在寻机入场。从相关统计信息看，信托市场中目前已募集完成的产品就有山西信托、外贸信托、吉林信托等24只信托计划。其中中信-聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号集合信托计划规模高达37亿元。此前多位山西煤企和银行业人士估计，山西煤改完成第一阶段的兼并整合后，后续技术改造的资金缺口高达上千亿元。
但在上述信托经理看来，这种缺口是相对的，至少好项目绝对不会缺钱。“像煤炭资源整合落地所需的资金，一些大国企的项目都有银行并购贷款站在后面，外围资金很难有介入机会。”
而他目前所看中的项目，则是银行所不关注的，如技改扩能、增加机械化的项目建设；现代物流配送体系建设、非煤产业项目建设等辅助类项目等等。虽然不像煤矿并购整合能带来直接的效益，但其所需的资金规模依然庞大，并在整体需求旺盛的情况下，依然能够保证不错的收益。
在该人士看来，尚有占整合主体近40%的民营煤企嗷嗷待哺。“这些民企从银行拿不到并购贷款，因而给信托公司以股权或者债权形式介入的空间。”他说：“当然这样的投资存在风险，如果他整合不了别人，反把自己整没了，我们出资人最后不知道找谁把钱要回来。但反过来说，这些项目的收益也是很可观的。”
该人士还认为，成立相关信托项目的迫切性在于，近期热炒的“千年极寒”已提高了外围资金对煤炭能源类信托产品的关注度。
“我们信托公司一直起着投融资中介的作用，目前资金客户端已有对该类品种的强烈需求。因此，如果说前期主要是央企资金、银行资金在跑马圈地，而各地信托公司则是汇聚了各地方民间资本投向山西煤改。”
此外，该人士透露，该信托公司计划留一个团队常驻山西，以突破地域劣势，尽可能获取项目资源。
风控仍是首位
对于具体的信托计划设想，上述信托公司人士表示，一是就项目直接设立信托计划，其次则是设立基金化信托，即先形成资金池，做到有项目就投。其个人则倾向于设立基金化信托：第一，可以最大程度容纳外围资金；第二，可以加快资金项目的融合速度，还可以增加与煤炭企业谈判的砝码。
同时该人士表示，信托资金的风控需要首先考虑。按照以往的做法将包括向被投资企业派驻董事，董事拥有一票否决权；监控现金流和企业其他投融资活动，对安全生产进行监管；股权百分百质押等等。
当然，为与银行区别竞争，发挥信托优势，该人士认为信托公司会倾向于股权投资，而不会像银行一样只做贷款，而不去真正发现企业价值。
同时该人士认为，信托资金更容易被投资企业接受。因为信托公司审核时间相对较短，能够一次性满足煤炭企业的资金需求。另一方面，煤炭企业利润率高，通过信托资金这一杠杆，完全可以撬动企业经营利润获得大幅增长。
今年发行的投资煤炭行业信托计划
信托计划名称 发行公司 成立日期 预期收益率 规模
鄂尔多斯畅亿煤炭运销项目信托计划 中信信托 1月18日 8．50％ 11000万元
晋煤集团贷款二期信托计划 吉林信托 2月2日 2亿元
山西汾西瑞泰煤业贷款信托计划 吉林信托 2月5日 2亿元
蓝海1号煤炭产业投资信托计划 新时代信托 4月份 7．20％
东杨煤矿信托贷款资金信托计划 中融信托 6月11日 8．50％ 1．3亿元
山西大土河焦化特定资产收益信托计划 华融信托 6月11日 3．03亿元
神华陶氏煤炭综合项目信托计划 陕国投 6月30日 7％ 3亿元
聚信汇金煤炭资源产业基金信托计划 中信信托 7月 9．50％ 37．1亿元
山西煤改
2008年9月，山西省人民政府出台了《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》，拉开了山西史上最大煤改的序幕。按照兼并重组的规划要求：山西境内的小煤矿将由大型国有煤炭企业进行全面的整合重组，到2010年，全省仅保留100座煤矿。
目前已近尾声的山西煤矿兼并重组进程，近期改良方案。为避免浙江民营资本利益受损，山西省将允许“滞留”的温州民资入股国有煤炭企业。
